史上初1%台潜在成長率突入の衝撃
「マジノ線」2%崩壊の意味
韓国経済を支えていた心理的マジノ線である潜在成長率2%が、2025年に入り公式に崩壊したと推定されています。これは韓国銀行と主要民間研究機関の共通した分析であり、韓国経済がいまや高度成長期はもちろん中成長期を過ぎ、本格的な低成長局面である「L字型沈滞」に入ったことを示唆しています。
潜在成長率とは、一国の経済が物価上昇を引き起こさずに達成できる最大成長能力を意味します。この数値が1%台に落ちたということは、単に景気サイクル上の一時的低迷ではなく、経済の基礎体力自体が構造的に弱化したことを示す深刻なシグナルです。
過去に日本が経験した「失われた30年」の入り口と類似したパターンを見せており、経済専門家たちの憂慮がいつになく深まっています。
3年連続2%前後の低成長持続
2023年から始まった2%台前半の低成長基調は2024年を経て2025年まで3年連続続いています。半導体など主力輸出産業の騰落により四半期別成長率は小幅な変動を見せましたが、年間基準で3%台成長を回復できず、2%ラインで辛うじて維持するか、その下を回る現象が固着化しました。
これはグローバル景気鈍化という対外的要因も作用しましたが、それよりは大内的な構造的要因が複合的に作用した結果と解釈されます。輸出主導型経済構造の限界が露呈し、内需市場の活力が落ち、経済全体の成長弾力が目に見えて減少したのです。
政府の各種景気浮揚策にもかかわらず、実質的な成長率反騰がなされていないという点は、現在の低成長が非常に堅固な構造的問題であることを傍証しています。
経済基礎体力の急激な弱化
潜在成長率の下落は、すなわち経済の基礎体力低下を意味します。企業で言えば売上が停滞し、未来投資のための余力が枯渇していく状況と類似しています。基礎体力が弱化すれば、外部衝撃に対する回復弾力性（Resilience）が著しく低下することになります。
過去にはグローバル金融危機やパンデミックのような衝撃が来てもV字反騰を通じて急速に回復できましたが、これからは小さな衝撃にも経済がふらつき、回復に相当な時間がかかる「U字型」または「L字型」回復パターンが現れる可能性が高いです。
また、低成長が持続すれば経済主体の期待心理が低くなり、投資と消費がさらに萎縮する悪循環の輪に陥る危険があります。これは長期的に国家信用等級下落と資本流出につながりかねない重大な問題です。
人口の崖の加速化と労働供給の縮小
生産年齢人口の急激な減少
潜在成長率下落の最も直接的かつ根本的な原因は、生産年齢人口（15〜64歳）の急激な減少です。統計庁の推計によると、ベビーブーマー世代の引退が加速化し、低出産世代が労働市場に進入し始め、経済活動の腰の役割をする核心労働人口が急速に減っています。
働く人が減るということは、すなわち労働投入量の減少を意味し、これは資本投入と共に経済成長の両大軸である労働部門の寄与度をマイナスに回す決定的な要因です。外国人人口170万人突破という統計が示すように移民社会への転換が議論されていますが、まだ本格的な代案にはなっていません。
超少子化の累積された請求書
過去20年余り解決できなかった超少子化問題の請求書が、2025年から本格的に経済成績表に反映され始めました。合計特殊出生率0.6人台の衝撃的な少子化基調が長期間持続し、未来の労働力となる年少人口は激減しており、これは今後、労働供給の崖を予告しています。
人口構造の変化は短期間で戻すことのできない不可逆的な特性を持つため、今すぐ出生率が反騰したとしても、今後20年以上の労働供給不足は避けられない現実です。このような人口構造の逆ピラミッド化は労働供給減少だけでなく、消費市場の萎縮、社会活力低下など経済全般にわたり下方圧力として作用しています。
高齢化による労働生産性低下の懸念
人口の高齢化は労働供給の量的縮小だけでなく、質的側面である労働生産性にも否定的な影響を及ぼす可能性があります。全体人口の中で高齢層の比重が高まり、社会全体の扶養負担は急増する反面、革新と変化を主導する若年層の比重は減っています。
高齢労働者の熟練度は高いかもしれませんが、急変するデジタル環境や新技術に対する適応力の面では、若年層に比べ相対的に脆弱である可能性があります。労働市場の活力が落ち、高齢化するにつれて経済全体の革新速度が鈍化し、これが全要素生産性（TFP）向上を制約する要因として作用しているという指摘です。
生産性停滞と革新動力の喪失
全要素生産性(TFP)改善の限界
労働と資本の投入が限界に達した時、成長を牽引できる唯一の動力は技術革新と効率性向上を意味する全要素生産性（TFP）の増大です。しかし、韓国経済はここ数年間TFP改善傾向がはっきりと鈍化しています。
かつての追撃型（Fast Follower）経済モデルでは先進技術を導入し模倣することで急速な生産性向上が可能でしたが、先導型（First Mover）経済へ転換すべき現時点ではその限界が明確に現れています。既存産業の効率性は頂点に達した反面、これを飛び越える破壊的革新は遅れており、投入対比産出の効率が停滞する「生産性のパラドックス」に直面しています。
規制に足を引っ張られた新産業
AI、バイオ、フィンテックなど未来の糧とされる新産業分野が各種規制と既得権の抵抗に遮られ、まともに成長できずにいる点も生産性停滞の主な原因です。2025年現在まで「タダ（Tada）」事態のような新旧産業間の葛藤は解決されないまま多様な形態で再現されており、ポジティブ規制方式（原則禁止、例外許容）は革新的なスタートアップの登場を遮っています。
グローバル競合国が果敢な規制撤廃を通じて新産業を育成し生産性を高める間、私たちは内部の葛藤調整の失敗と規制遅滞によりゴールデンタイムを逃しているという批判が提起されます。これは経済全般の躍動性を落とし、潜在成長率を削り取る核心要因となっています。
R&D投資の効率性低下
韓国はGDP対比R&D投資比重が世界最高水準ですが、投資対比成果はそれに及ばないという「コリアR&Dパラドックス」が依然として存在します。民間部門のR&Dは半導体など特定大企業に偏っており、政府主導のR&Dは山分け式の慣行と短期成果中心の評価システムにより、革新的な源泉技術の確保に失敗しています。
2024年のR&D予算削減論争以後、効率化を推進していますが、研究現場の士気低下と不確実性増大により、可視的な成果が出るまでには相当な時間がかかる見通しです。投入要素である資本（R&D資金）の効率性が落ちるため、これが実際の生産性向上へとつながらない連結の輪の断絶現象が深刻化しています。
主力産業の競争力弱化と輸出不振
半導体偏重の深化とスーパーサイクルの終了
韓国経済の支えであった半導体産業に対する依存度が過度に高まった状況で、グローバル半導体市場の変動性は韓国経済に致命的なリスクとして作用しています。2024年まで続いたAI半導体ブームが2025年に入り一服感を見せ始め、輸出実績が鈍化しています。
メモリ半導体市場での技術格差は縮まっており、中国など後発走者の追撃が激しくなるにつれ「超格差」維持に赤信号が灯りました。特定品目に対する過度な依存は該当産業の業況によって国家経済全体が揺らぐ天水田（天候頼み）経済を作り、これは潜在成長率の安定性を害する要因となっています。
中国の技術追撃と競合度上昇
かつて韓国の最大輸出市場であり補完的分業関係だった中国が、今や強力な競争者として浮上しました。ディスプレイ、バッテリー、石油化学、鉄鋼など韓国の主力輸出多くの品目で中国企業が技術力を確保し、グローバル市場シェアを蚕食しています。
特に中間財輸出比重が高かった対中国貿易構造が、中国の自給率上昇によって崩れ、対中貿易収支黒字は昔話となりました。技術格差がほとんど消えた状況で価格競争力を前面に出した中国製品の攻勢は、韓国企業の収益性を悪化させ、ひいては輸出主導成長の限界を露呈させています。
サプライチェーンのブロック化と通商環境の悪化
米中覇権競争の深化と自国優先主義の拡散によるグローバルサプライチェーンの分節化（Fragmentation）は、輸出依存度が高い韓国経済に大きな負担です。自由貿易基調の退潮と保護貿易主義の浮上は輸出市場の縮小を意味し、これは規模の経済を通じて成長してきた韓国主力産業の効率性を落としています。
米国とEUなど主要国が環境規制やサプライチェーン実査などを貿易障壁として活用し、輸出コストが上昇し、企業の海外投資流出（Off-shoring）が加速化して国内生産基盤と潜在成長率を弱化させる結果を招いています。
設備投資萎縮と資本蓄積の鈍化
企業の投資心理萎縮
高金利長期化と対内外経済不確実性の増大により、企業の投資心理が凍りつきました。4大グループの800兆ウォン投資宣言のような大規模計画が発表されたりもしましたが、実際の執行は保守的に行われる可能性が高いです。2025年の主要企業の設備投資計画は前年比縮小されるか保守的に策定されました。
未来の不確実性が解消されない状況で企業は現金確保（Cash Hoarding）に注力しており、新規工場増設や設備交代のような大規模投資を先送りしています。資本蓄積（Capital Accumulation）は経済成長の必須要素ですが、投資が止まれば資本ストック（Capital Stock）が増えず、生産能力の拡充がなされません。これは直ちに潜在成長率下落に直結します。
海外投資拡大による国内投資の空白
国内規制環境と高い人件費、労使問題などを避け、企業が海外へ生産基地を移す「脱韓国」現象が持続しています。特に米国のIRA（インフレ抑制法）など主要国の自国内投資誘致政策に対応するため、韓国企業の大規模投資が海外へ集中しています。
これはグローバル競争力確保のために不可避な側面がありますが、結果的に国内での資本蓄積と雇用創出機会を減らし、国内潜在成長率を下げる要因として作用します。「投資なき成長」を超え、「投資流出に伴う低成長」が現実化しているのです。
老朽化した設備と交換周期の遅延
投資が萎縮し、国内産業現場の設備老朽化問題も台頭しています。製鉄、石油化学など伝統製造業分野の設備交換周期が長くなっており、これは生産効率性低下と安全事故リスク増加につながっています。
新しい高効率設備への転換が遅れればエネルギー費用負担が大きくなり、カーボンニュートラルなど環境規制対応力も落ちることになります。適期になされなかった投資は産業全体の競争力を徐々に削り取り、経済の躍動性を落とす「見えない費用」を発生させています。
サービス業の低い生産性と零細性
自営業中心の後進的構造
韓国のサービス業は依然として卸小売、飲食宿泊業など生計型自営業比重が過度に高い後進的構造から抜け出せずにいます。2025年現在、自営業者の比重は依然としてOECD最上位圏であり、これらの大部分が過当競争と低い収益性に苦しんでいます。
規模の経済を実現しにくい零細な構造はサービス業全般の生産性を低くする主たる原因です。製造業の生産性は世界的レベルに到達しましたが、雇用の大部分を担当するサービス業の生産性は製造業の半分水準に留まっており、経済全体の効率性を引き下げています。
高付加価値サービス業育成の失敗
金融、法律、コンサルティング、医療、観光など高付加価値を創出できるサービス産業の育成が遅々として進んでいません。これらの分野は各種参入規制と専門資格者たちの既得権保護障壁により、革新的なビジネスモデルが成長しにくい土壌です。2025年にも遠隔医療、法律プラットフォームなどは依然として葛藤の中心に立っています。
高学歴人材が好む良質な雇用がこれらの分野で創出されなければなりませんが、産業の高度化が遅滞し、人的資源の効率的配分と生産性向上がなされずにいます。
デジタルトランスフォーメーションの兩極化
サービス業内でもデジタルトランスフォーメーション（DX）の速度格差が広がり、生産性兩極化が深化しています。プラットフォーム企業や大型フランチャイズはキオスク、配膳ロボット、AI顧客管理などを導入して効率を高めていますが、零細な小商工人たちは費用負担と技術格差によりデジタル転換から疎外されています。
このような格差はサービス業全体の平均的な生産性向上を遅らせ、低生産性部門に雇用が縛られている非効率を招き、潜在成長率反騰を制約しています。
「低成長固着化」がもたらす社会的費用
分配葛藤の深化と社会的合意の困難
経済が成長する時はパイが大きくなるため、分配をめぐる葛藤が相対的に少ないです。しかし低成長時代にはパイが大きくならないため、誰かが多く取れば誰かは少なく取らなければならない「ゼロサム（Zero-sum）」ゲームになります。
1%台成長率が固着化すれば、限られた資源をめぐる世代間、階層間の葛藤が激化せざるを得ません。年金改革、労働改革など緊急な構造改革課題が利害当事者たちの激しい抵抗にぶつかり、社会的合意を成し遂げにくくなり、これは再び経済効率性を落とす悪循環につながる憂慮が大きいです。
青年世代の機会喪失と希望の不在
低成長は未来世代である青年たちに最も過酷な苦痛を与えます。企業が新規採用を減らし、良質な雇用が減少し雇用の質が悪化することで、階層移動の梯子が切れることになります。
2025年現在、「N放世代」を超え、生存自体を心配しなければならない青年たちの絶望感は社会的活力を落としています。夢を失った青年たちが求職を断念したり蕩尽型消費に陥る現象は、国家の未来成長動力である人的資本の損失を意味し、長期的に潜在成長率をさらに低くする要因となります。
財政健全性悪化と福祉負担増加
成長率低下は税収不足につながり、政府の財政余力を弱化させます。反面、高齢化と兩極化深化により福祉支出需要は爆発的に増加することになります。入ってくる金は減るのに使う金は多くなる財政の構造的不均衡が深化するでしょう。
2025年の税収欠損問題はすでに深刻な水準であり、これを埋めるための国債発行増加は国家債務比率を高め、対外信認度を脅かしかねません。財政健全性が毀損されれば、景気低迷時に財政政策を通じた景気浮揚能力も落ち、経済危機に脆弱になるしかありません。
構造改革なき反騰は不可能だ
骨を削る構造改革の緊急性
1%台潜在成長率墜落は韓国経済に鳴り響く最後の警告音です。2026年経済展望で言及したように、今の低成長危機は短期的な浮揚策や金利引き下げだけでは解決できない構造的な問題です。
労働、教育、年金など3大改革を含め、経済全般の非効率を除去する骨を削る構造改革が急がれます。柔軟な労働市場を作り人的資源の効率的再配置を誘導し、教育改革を通じて創意的逸材を育成し、年金改革で未来世代の負担を減らす根本的な処方箋が必要です。これ以上先送りする時間はありません。
生産性主導成長へのパラダイム転換
もう「要素投入型」成長モデルは終わりました。これからは「生産性主導型」成長へ経済パラダイムを完全に転換しなければなりません。そのためには民間の創意と革新が思う存分発揮されるよう規制を果敢に革破し、企業家精神を鼓舞しなければなりません。
R&D投資の効率性を高め超格差技術を確保し、サービス業の高付加価値化を通じて新たな成長動力を見つけなければなりません。量的膨張ではなく質的高道化を通じて1%の効率でもさらに引き上げようとする熾烈な努力が必要です。
社会的大妥協を通じた危機克服
構造改革は必然的に苦痛を伴い、既得権の譲歩を必要とします。政府、政治圏、企業、労組、市民社会などすべての経済主体が現在の危機状況を厳重に認識し、共倒れを防ぐための社会的大妥協に乗り出さなければなりません。
1997年の外国為替危機当時、金集め運動で危機を克服した底力のように、2025年の構造的危機の前でも全国民が力を合わせ「第2の漢江の奇跡」のための革新の道へ進まなければなりません。今変わらなければ韓国経済の未来は長期沈滞の沼から抜け出せないでしょう。
