2,000兆ウォンを超えた家計負債、大きくなる警告音
GDP比家計負債、世界1位の不名誉
2025年末基準、韓国の家計信用残高は2,000兆ウォンをはるかに超え、過去最高値を更新した。国際金融協会（IIF）の報告書によれば、韓国の国内総生産（GDP）に対する家計負債比率は100％を上回り、世界の主要国の中で1位という不名誉を抱えている。経済規模よりも借金の方が多い、奇形的な構造が固定化したのである。
これは、家計が稼いだお金を消費や投資に使うよりも借金の返済に充てなければならないことを意味し、経済全体の活力を低下させる「1％台低成長」の足かせとして作用している。主要先進国がコロナ禍以降、負債縮小（デレバレッジ）に成功したのと対照的に、韓国は不動産不敗神話に寄りかかった「魂まで売って投資（ヨンクル）」する融資が続き、デレバレッジのゴールデンタイムを逃したという批判が出ている。
高金利の長期化が招いた利子爆弾
2022年から始まった世界的な利上げサイクルの余波が2025年も続き、家計の利子負担は雪だるま式に増えた。基準金利は高点に比べ小幅下落したが、市中貸出金利は依然として高い水準を維持している。変動金利の割合が高い韓国の家計融資構造上、金利上昇の衝撃は借り手（借主）にそのまま転嫁された。
住宅ローン利子の返済のためにベルトを締めなければならない「ハウスプア」が量産されており、これが内需消費を萎縮させる最も直接的な原因となっている。韓国銀行は、家計の所得に対する元利金返済比率（DSR）が臨界値を超えた世帯が急増していると警告している。
金融システムの潜在的な信管として浮上
家計負債問題は、単に家計の苦痛では終わらない。家計が借金を返せなければ、お金を貸した金融機関の不実に繋がり、これはすなわち金融システム全体の危機へと広がりかねない。2025年に入り、第2金融圏を中心に延滞率が上昇曲線を描いている点は非常に憂慮すべきことだ。
特に貯蓄銀行、相互金融など、庶民が主に利用する金融機関の健全性が悪化しており、下手をすれば2011年の貯蓄銀行事態のような大規模不実事態が再現されかねないという危機感が漂っている。金融当局は引当金の積み増しなど先制的な対応を注文しているが、不実の規模が予想より大きい場合、金融市場の信用収縮（クレジットクランチ）を避けるのは難しいかもしれない。
不動産市場と家計負債の危険な同居
「ヨンクル」の後遺症、逆伝貰（逆チョンセ）難と缶チョンセ
2020～2021年の住宅価格急騰期に無理をして借金をし、家を買った20代・30代のヨンクル族は、住宅価格の下落と高金利の二重苦に苦しんでいる。住宅価格が高点に比べて下落し、伝貰（チョンセ）相場が売買価格を下回る「缶チョンセ」や、家主が借家人に保証金を返せない「逆チョンセ難」が全国的に広がっている。
これは賃貸人と賃借人間の葛藤を超え、チョンセ保証金返還融資の増加という新しい形態の家計負債の火種を作っている。政府が融資規制を一部緩和したが、これは弥縫策に過ぎず、根本的な解決策にはならず、むしろ負債規模を育てる副作用を生んでいる。
不動産プロジェクトファイナンス（PF）不実の恐怖
不動産市場の沈滞は、建設会社の資金難と不動産PFの不実につながっている。施行会社や建設会社がブリッジローンや本PF融資を償還できず、不渡りを出す事業場が続出している。不動産PFは金融圏、特に証券会社やキャピタル、貯蓄銀行の資金が複雑に絡み合っており、不実が爆発すればその波紋は一波万波に広がりかねない。
「第2のレゴランド事態」に対する恐怖が依然として残る中、2025年末に満期を迎える大規模PF融資の借換可否が金融市場の最大のリスクとして浮上した。建設業の危機は雇用の減少と内需沈滞につながり、家計の所得基盤をさらに弱体化させる悪循環の輪となる。
住宅価格底打ち論 vs 2次暴落論の対立
2025年の不動産市場は、「デッド・キャット・バウンス（Dead Cat Bounce、暴落後の一時的反発）」なのか、「大勢上昇の始まり」なのかを巡り、熾烈な様子見が繰り広げられている。ソウルの一部の人気地域は反発傾向を見せているが、地方や非人気地域は依然として下落傾向が明確な二極化市場が展開されている。
不確実性が大きい状況での性急な追撃買いは、また別の「借金投資」を生む可能性がある。政府の不動産軟着陸政策が住宅価格の買い支えに変質してはならず、市場原理による自然な価格調整が行われるよう誘導すべきだという指摘が力を得ている。住宅価格の安定が前提とならなければ、家計負債問題は決して解決できない。
負債中心成長モデルの限界と弊害
「借金して家を買え」政策の有効期限切れ
過去の政権は景気が悪くなるたびに不動産規制を緩和し、融資を奨励して景気を浮揚させる安易な方法を選んできた。「借金して家を買え」というシグナルは、短期的には建設景気と内需を生かす効果があったが、長期的には家計負債という巨大なこぶを育てる結果を招いた。
今や韓国経済は負債に中毒になり、借金をさらに増やさなければ成長できない「負債主導成長」の罠に陥った。しかし、負債が臨界点に達した今、これ以上の借金を通じた景気浮揚は不可能であり、むしろ金融危機を招きかねない危険な賭けとなった。
消費余力を蚕食する元利金返済負担
家計所得の相当部分が借金の返済に使われ、可処分所得が減少している。統計庁の家計金融福祉調査によると、世帯所得のうち非消費支出（利子費用、税金など）の割合が過去最高水準を記録した。借金に押しつぶされた家計は、外食費、教育費、衣類費など減らせる消費から減らしている。
これは企業の売上減少につながり、再び家計所得の減少に戻ってくる「縮小均衡」の悪循環を作る。内需回復のためには、家計の負債負担を減らし、使えるお金を作ってやることが先決課題である。
資源配分の歪曲と生産性低下
家計負債の大部分が生産的な分野ではなく、不動産購入に偏っている点も問題だ。市中の流動性が企業の設備投資やR&D投資に流れず、不動産市場にばかり滞留することで、国全体の資源配分の効率性を低下させている。
お金が回ってこそ経済が成長するが、不動産という「ブラックホール」が資金を吸い込んでいる形局だ。これは長期的に韓国経済の成長潜在力を蝕み、産業構造の高度化を遅らせる原因となっている。
限界世帯と脆弱借主の崖っぷちの危機
多重債務者の増加と不実リスク
3つ以上の金融機関からお金を借りた多重債務者が450万人を超えた。彼らは主に信用度が低く所得が不安定な脆弱階層であり、金利引き上げと景気沈滞の衝撃に最も弱い。「自転車操業」でかろうじて耐えていた彼らが限界状況に直面し、延滞を始めれば、その不実は手の施しようもなく拡散しかねない。
特に20代・30代の青年層と60代以上の高齢層、自営業者など脆弱な借主の負債の質が急速に悪化しており、彼らに対するオーダーメイド型の債務調整プログラムが急務である。
青年層の「借金投資」の失敗と信用不良者の量産
コロナ禍の時期、低金利と資産価格上昇に便乗して無理に融資を受け、株式やコインに投資した20代・30代の若者たちの失敗が社会問題として台頭した。投資損失で元金を失い、借金だけ残った若者たちが個人回生や破産を申請する事例が急増している。
社会に第一歩を踏み出す前に信用不良者に転落する若者が増えることは、国の未来のためにも大きな損失である。若者たちの健全な資産形成を支援し、失敗した彼らが再び立ち上がれるよう助ける金融教育と再起支援システムが必要だ。
小商工人融資満期延長のジレンマ
コロナパンデミック以降、政府は小商工人（零細自営業者）融資に対する満期延長と返済猶予措置を数回延長してきた。しかし、これは不実を覆い隠して時間だけ稼ぐ弥縫策だという批判を受けてきた。2025年9月、5次延長措置が終了し、累積した不実が一気に爆発しかねないという「9月危機説」が現実化する兆しを見せている。
ゾンビ企業や限界小商工人まで無分別に支援することは、モラルハザードを誘発し、構造調整を遅延させかねない。これからは玉石混交を見分け、回生可能な借主は支援するものの、回生不可能な借主は果敢に整理する軟着陸ロードマップを稼動させなければならない。
金融当局のジレンマと政策対応の限界
DSR規制の強化と風船効果
金融当局は家計負債管理のために総負債元利金返済比率（DSR）規制を全方位的に強化している。DSRは所得水準に合わせて貸出限度を制限する最も強力な手段だ。しかし、規制強化は融資の敷居を高くし、実需者のマイホーム購入を難しくし、制度圏金融からはじき出された庶民を不法私金融へと追いやる「風船効果」を生んだりもする。
また、チョンセ資金融資などDSR例外適用項目を巡る論争も絶えない。家計負債総量管理と庶民金融支援という二兎を追わなければならない金融当局の悩みが深まっている。
金利政策のちぐはぐ
韓国銀行は物価安定と家計負債抑制のために緊縮基調を維持しようとするが、政府と政界は景気浮揚と庶民の利子負担軽減のために金利引き下げを圧迫するというちぐはぐな状況が演出されている。
2025年下半期、景気沈滞の懸念が高まり、韓国銀行も基準金利引き下げを断行したが、家計負債を再び刺激しかねないという懸念のため、引き下げ幅と速度を調整するのに困難を経験している。通貨政策だけでは家計負債問題を解決するのに限界があり、財政政策とマクロ健全性政策の調和のとれた運用（ポリシーミックス）が必須である。
ストレスDSR導入の効果と反発
変動金利ローンの借主に未来の金利引き上げリスクまで反映して貸出限度を減らす「ストレスDSR」制度が2025年から全面施行された。これは家計負債の増加速度を遅らせるのに寄与しているが、貸出限度が大幅に減った実需者の不満と反発も侮れない。
不動産市場のハードランディングを懸念する声と、家計負債管理を強化すべきだという声の間で、政策当局はきわどい綱渡りをしている。政策の一貫性を維持しながらも、市場状況に柔軟に対応する精巧な政策運用能力が試験台に上がった。
解決策：痛みを伴うが避けて通れない道
返済能力の範囲内で借りる慣行の定着
家計負債問題解決の大前提は、「返済能力の範囲内での融資」原則を確固たるものにすることだ。DSR規制を揺らぐことなく適用し、金融機関の与信審査慣行を担保中心から借主の未来の所得フロー中心へと転換しなければならない。借金をして資産を増やす時代は終わったという認識を植え付け、健全な金融消費文化を定着させなければならない。
質的構造改善と固定金利の拡大
変動金利ローンを長期・固定金利・分割返済ローンへと転換する政策モーゲージの供給を拡大すべきだ。これを通じて金利変動リスクを減らし、家計のキャッシュフローの安定性を高めなければならない。
負債ダイエット、デレバレッジの苦痛分担
家計負債のデレバレッジ（負債縮小）は短期間で達成できない、苦痛で退屈な過程になるだろう。借金を減らす過程での消費萎縮と成長率鈍化は避けられないコストであり、これを「成長痛」として受け入れる社会的認識の転換が必要だ。政府、金融圏、家計がどのように苦痛を分担するのかについての社会的合意が先行されなければならない。2026年は、この問題を解決するための実質的な行動に乗り出すゴールデンタイムとならなければならない。
