Warum fällt der Wechselkurs nicht? : Diagnose der ‘Neuen Normalität’
“Der Wechselkurs wird sich in der zweiten Jahreshälfte stabilisieren.” Diese Prognose vieler Experten für 2025 hat sich als falsch erwiesen. Der Won-Dollar-Wechselkurs bewegt sich weiterhin hartnäckig um die 1.400-Marke. Warum ist der ‘hohe Wechselkurs’ zu einer Konstante und nicht zu einer Variablen geworden?
Erstens, der ‘US-Exzeptionalismus’ (American Exceptionalism). Während Europa und China mit wirtschaftlichen Abschwüngen kämpfen, verzeichnen die USA dank der KI-Industrie und der Rückverlagerung (Reshoring) des verarbeitenden Gewerbes ein alleiniges Wachstum. Da Kapital in die USA strömt, bleibt der Dollar stark.
Zweitens, die strukturelle Schwäche des Won. Südkoreas Handelsbilanzüberschuss ist nicht mehr so robust wie früher, und der Abfluss von Auslandsinvestitionen durch Privatanleger (‘Seohak Ants’) ist zu einem chronischen Faktor für die Won-Schwäche geworden. Die Formel ‘Exportüberschuss = starker Won’ gilt nicht mehr.
Drittens, die geopolitische Risikoprämie. Die anhaltenden Konflikte im Nahen Osten und die Unsicherheit in der Taiwanstraße erhöhen die Nachfrage nach dem sicheren Hafen Dollar. Der Won, der als Währung eines Schwellenlandes gilt, reagiert empfindlich auf diese externen Schocks.
Die ‘Zweischneidigkeit’ des hohen Wechselkurses für Unternehmen
Traditionell galt ein hoher Wechselkurs als Segen für Exportunternehmen. Ein schwächerer Won macht koreanische Produkte auf dem Weltmarkt preislich wettbewerbsfähiger. Doch 2025 funktioniert diese Formel nicht mehr so einfach.
Für Großunternehmen in der Halbleiter- und Automobilindustrie wirkt der Wechselkurseffekt zwar positiv auf die Betriebsgewinne. Doch da sie ihre Produktionsstätten zunehmend ins Ausland verlagern, ist der tatsächliche Nutzen geringer als in der Vergangenheit. Zudem erhöhen steigende Kosten für importierte Rohstoffe und Ausrüstung die Investitionslast.
Für KMU (Kleine und mittlere Unternehmen) ist die Situation noch ernster. Unternehmen, die auf importierte Rohstoffe angewiesen sind, sehen ihre Gewinnmargen aufgrund der gestiegenen Kosten direkt schwinden. Viele ‘Grenzunternehmen’ geraten in eine Liquiditätskrise, da sie die gestiegenen Kosten nicht vollständig an die Verkaufspreise weitergeben können. Der hohe Wechselkurs ist für sie kein ‘Geschenk’, sondern eine ‘Überlebensbedrohung’.
Die drei Gebote des Wechselkurs-Risikomanagements
In einer Zeit, in der Wechselkursschwankungen nicht vorhersehbar sind, ist ‘Management’ statt ‘Prognose’ entscheidend. Unternehmen müssen das Wechselkursrisiko als festen Kostenfaktor betrachten und systematisch reagieren.
- Diversifizierung der Abrechnungswährungen: Verringern Sie die übermäßige Abhängigkeit vom US-Dollar und erhöhen Sie den Anteil von Abrechnungen in Euro oder Yen. Nutzen Sie insbesondere für den Handel mit Ländern, deren Währungen eng an den Dollar gekoppelt sind, lokale Währungen, um die Volatilität zu dämpfen.
- Aktive Nutzung von Währungsabsicherungen (Hedging): Betrachten Sie Hedging-Kosten als Versicherungsbeiträge. Nutzen Sie aktiv Finanzinstrumente wie Termingeschäfte oder Währungsoptionen, um die Gewinnvolatilität zu minimieren. Ein “Nichtstun” in der Hoffnung auf Glück ist die gefährlichste Spekulation.
- Globales Supply Chain Management (GSCM): Bauen Sie ein ‘Natural Hedging’-System auf, bei dem Einnahmen und Ausgaben in derselben Währung erfolgen, indem Sie Produktionsstätten und Beschaffungsquellen diversifizieren. Dies ist die grundlegendste Maßnahme, um Wechselkursrisiken langfristig zu neutralisieren.
Fazit: Anpassung an die Ära des ‘Starken Dollars’
Die Ära des Wechselkurses von 1.100 bis 1.200 Won kehrt möglicherweise nicht so bald zurück. Wir müssen die Realität akzeptieren, dass 1.400 Won der neue Standard sein könnte, und unsere Geschäftsstrategien darauf ausrichten.
Wechselkursvolatilität ist nun eine Konstante im Unternehmensumfeld. Unternehmen, die ein robustes 체질 (Konstitution) aufbauen, das auch bei hohen Wechselkursen Gewinne erwirtschaften kann, und die über ein ausgefeiltes Risikomanagementsystem verfügen, werden in der globalen Konkurrenz 2025 überleben. Jetzt ist die Zeit für CFOs und Unternehmensführer, ihre Wechselkursstrategien von Grund auf neu zu überdenken.
